Kibo Ventures es uno de los fondos de capital riesgo más reconocidos de España, conocido por respaldar empresas tecnológicas ambiciosas en fases seed, Serie A y de crecimiento. Con un portfolio que abarca SaaS, IA, ciberseguridad e infraestructura empresarial, Kibo aporta mucho más que capital: ofrece apoyo estratégico, visión operativa y un enfoque riguroso en cada inversión. Cuando Kibo lidera una ronda, se asegura de que los cimientos estén bien construidos. Esa exigencia en la calidad fue lo que les llevó a contar con The Startup CFO para realizar una due diligence financiera y legal completa en una de sus nuevas participadas: Jotelulu.
Por qué la due diligence fue clave en esta ronda
A finales de 2024, Kibo lideró una ronda Serie A+ de 6,8 millones de euros en Jotelulu, un proveedor de infraestructura cloud en fuerte expansión. Con operaciones en España, Francia y Portugal, la compañía mostraba un crecimiento sólido, pero también una estructura financiera y legal compleja. El negocio de Jotelulu es intensivo en capital, con inversión significativa en hardware, operaciones internacionales y una amplia red de partners. Para liderar una ronda de esta envergadura, Kibo necesitaba algo más que una revisión superficial: requería una radiografía estratégica, tanto financiera como legal.
Ahí entramos nosotros.
Due diligence financiera: Infraestructura, deuda y disciplina SaaS
Desde The Startup CFO lideramos una revisión financiera exhaustiva centrada en:
- Métricas SaaS y modelo de negocio: Analizamos la descomposición del MRR, churn de clientes, payback, análisis de cohortes, CAC, LTV, Rule of 40 y más. Aunque la estructura era sólida, propusimos mejoras en el cálculo del LTV y en la normalización del EBITDA, especialmente en lo relativo a la amortización de activos.
- Ingresos y red de partners: La compañía opera a través de más de 1.000 partners IT que revenden sus servicios cloud en marca blanca a más de 40.000 pymes. Comprender la dinámica de cobros, condiciones contractuales y patrones de renovación en este canal indirecto fue clave.
- Financiación de activos y CapEx: Auditamos la clasificación de activos, su estructura de financiación y el tratamiento contable correspondiente.
- Integridad del margen bruto: Dado el modelo de capital, la amortización afecta directamente al margen bruto. Revisamos cómo se trataba este gasto y aseguramos transparencia y precisión en el reporting financiero SaaS.
- Validación de deuda: Al tener la mayoría de los activos financiados externamente, cotejamos cada préstamo o renting activo con su activo asociado, validando su reconocimiento y coherencia en plazos de vencimiento.
El resultado fue una visión clara y matizada del motor financiero de Jotelulu, adaptada a las necesidades de una empresa SaaS de alto crecimiento con complejidad operativa.
Due diligence legal: Revisión 360º de riesgos
En paralelo, lideramos la due diligence legal, cubriendo:
- Gobernanza corporativa y cap table: Verificación de la estructura accionarial, documentación societaria y registros legales.
- Riesgos contractuales: Revisión de contratos comerciales clave para asegurar cláusulas favorables a inversión y detectar potenciales impactos de la entrada de capital.
- Propiedad intelectual: Comprobamos que las marcas estuvieran registradas a nombre de Jotelulu, así como la titularidad de activos digitales (dominios, licencias).
- Protección de datos (RGPD): Validamos que las políticas y prácticas estuvieran alineadas con la normativa europea, dada la magnitud de los datos gestionados en su plataforma.
- Laboral y RRHH: Revisión de contratos de trabajo, cotizaciones a la Seguridad Social y posibles riesgos en clasificación o beneficios.
- Salud fiscal y precios de transferencia: Evaluación del cumplimiento tributario, posibles inspecciones y solidez de sus políticas internas en los distintos países.
Identificamos áreas de mejora y propusimos acciones concretas para optimizar procesos clave. La compañía implementó nuestras recomendaciones con agilidad, lo que permitió a Kibo realizar una evaluación clara y segura.
El valor para Kibo: claridad, rapidez y menor riesgo
Al finalizar el proceso entregamos:
- Un informe completo con todos los hallazgos financieros y legales
- Riesgos y mitigaciones claramente identificados, con documentación de respaldo
- Mayor visibilidad sobre los motores de crecimiento, estructura de costes y proyecciones
- Alineación entre el tratamiento contable y las mejores prácticas SaaS
Todo ello permitió a Kibo Ventures liderar la ronda con rapidez y visión estratégica, basándose en información precisa y profesional.
Un modelo para futuras operaciones de VC
En The Startup CFO creemos que una due diligence no debe limitarse a una checklist. Es una herramienta de valor añadido que reduce el riesgo, mejora la calidad de las operaciones y refuerza la alineación entre inversores y fundadores.
Para Kibo, este trabajo refleja su nivel de exigencia y disciplina operativa. Para Jotelulu, ha sido la base para acelerar producto, mejorar su reporting financiero y escalar internacionalmente. Y para nosotros, una oportunidad de aplicar nuestra experiencia multidisciplinar en un momento clave para dos referentes del ecosistema tecnológico europeo.
